国美零售债务资本化有了新进展！债转股方案获通过

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　　国美零售债务资本化(即债转股)有了实质性进展。零售国美零售3月27日晚发布公告称，债务资本展债转股在当天召开的化有获通公司股东特别大会上，其债转权方案获得78.96%的新进赞成票而通过。公告显示，国美过目前国美零售创始人黄光裕持有股份约占国美零售已发行股本10.74%。零售该轮债转股方案实施后，债务资本展债转股黄光裕及其关联方在国美零售的化有获通持股比例将提升至25.66%。

　　对此，新进国美零售相关负责人对《证券日报》记者表示，国美过目前已在探索债务资本化方面取得突破性进展，零售公司与部分债权人达成共识，债务资本展债转股其他债务也在积极协商中。化有获通

　　债务资本化棋局落定

　　持股比例曲线提升

　　根据公告，新进此次国美零售召开的股东特别大会，主要审议内容为公司此前提出的债务资本化方案。

　　1月18日，国美零售公布一则债转股方案，将通过债转股的形式，将Shinning Crown和国美管理把借给国美零售的共7.8亿港元贷款，以及国美零售欠国美管理的1.1927亿元供应商结款，认购国美零售新发行的股份。Shinning Crown与国美管理是国美零售创始人黄光裕全资拥有的两家公司。

　　有分析人士指出，国美零售债务资本化获得股东大会通过，将引发蝴蝶效应。股权方面，黄光裕占国美零售的股权从已发行股份总额的约10.74%增至约25.66%，再次成为国美零售控股股东。财务方面，黄光裕牵头接受债务资本化，发挥国美零售债务化解示范效应。

　　“通过债转股方式化解部分债务，对于目前的国美零售而言，是一个相对能够兼顾各方利益的方案，在一定程度上可以避免部分债权人起诉。从此次债转股方案获得通过也可见，无论是国美零售的股东还是债权人，仍希望国美零售走过这段最艰难的日子，走出一个新国美。”中南财经政法大学兼职教授谭俊浩接受《证券日报》记者采访时表示。

　　目前，国美零售仍在与供应商、银行等方面加速协商处理债务问题。公开消息显示，有接近国美的人士透露，目前有20多个厂商品牌已经与国美签署了合作备忘，有望下月正式签署债转股协议。除此之外，国美门店除了自有物业外，八成以上其他物业均与国美协商一致，用债转股方式继续合作。对此，国美零售方面并未否认，并称公司也正在通过无息免抵押借款等措施充盈现金流。

　　值得注意的是，此次债转股后，黄光裕及其关联方在国美零售的持股比例将从10.74%提升至25.66%;寰亚国际资本在国美零售的持股比例将从10.21%降至8.51%。

　　为解决现金流紧张问题，此前多轮减持后，黄光裕在国美零售的持股比例一路稀释，以致于国美零售处于无控股股东的状态。而3月27日国美零售股东会通过的新的债转股方案，则间接大幅增加了黄光裕在国美零售的持股数。

　　“目前来看，债务资本化已成为国美零售化解债务的重要方式，也可实现创始人在股东层面地位的同步提升，未来公司将与更多债权人达成一致，从而降低借贷额度，有效缓解公司流动资金及营运资金压力。”上海尚益咨询总经理胡春才对《证券日报》记者表示。

　　国美零售于3月10日发布的独立财务顾问函件显示，独立财务顾问认为，债务资本化将使国美零售的净资产状况得到改善。2022年6月30日，国美零售的负债与权益总额比率约为176.4%。相关债务资本化完成后，国美零售的借贷总额将减少约9.18亿港元。

　　从关闭门店到出售资产

　　以多元方式“自救”

　　虽然在债务化解上有了新进展，目前，国美零售仍有不少问题需要攻克。国美零售此前发布的业绩预告，2022年国美零售的归母净利预亏170亿元—190亿元。另外，根据上述独立财务顾问函件，截至2022年6月30日，国美零售流动负债净值250.17亿元，较2021年12月31日的213.49亿元大幅增加。基于以上数据，独立财务顾问认为国美零售的营运资金及流动资金面临巨大压力。对于国美零售而言，其已经走到了关键时期。国美零售上述负责人也表示，这轮“自救”方式是多元的，公司在多方面将同步发力。

　　目前，国美零售正通过关停低效门店、重组业务板块、优化组织结构等方式，降本增效“瘦身”转型，并发力直播电商，积极自救。为了回笼资金，黄光裕也在出售地产项目，公开信息显示，国美控股集团将三亚国美旅业有限公司100%股份转让给中融国际信托有限公司。国美控股还退出了位于湖南长沙的湘江玖号项目。

　　在胡春才看来，国美零售应实施差异化竞争，其在启动电商营销的同时也需注意互动性及线下门店的协同性。

　　谭俊浩认为，对于国美零售而言，其债务依旧庞大，需要多元化方式解决，国美还必须拿出更多切实的手段和方案，同时通过处置不良资产、收缩低效率业务等方式，进行资金回笼，并围绕主业尽快实现较强的“造血”能力。“‘瘦身’更多是为了‘强体’。公司在收缩的同时仍需聚焦精力打造支柱业务。当下零售行业正在逐步复苏，国美零售也应有‘蛰伏’意识，并联合行业力量，形成生态联盟，发力本地化等，从而度过艰难时期。”

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